マイケル・バーリ氏の保有銘柄分析

POINT

  • マイケル・バーリ氏は「バリュー投資家」である.
  • マイケル・バーリ氏の保有銘柄について調べる.
  • 銘柄分析については作成中...

ブルームバーグは,2019/09/04にヘッジファンド「サイオン・アセット・マネジメント」を率いる「マイケル・バーリ氏」が保有する日本株8銘柄について報じました:

(原文がそのまま訳されているわけではないようです:Big Short’s Michael Burry Reveals His Picks of Undervalued Japanese Companies


それぞれについて保有理由が記載されてるため,一つ一つ確認してみます.

マイケル・バーリ氏とは

マイケル・ルイス氏のベストセラー「世紀の空売り(原題:The Big Short)」の「第二章:隻眼の相場師」にマイケル・バーリ氏が描写されています(「隻眼の相場師」とはマイケル・バーリ氏のこと).簡単に内容をまとめると,
  • 医学生として働きながら,独学で金融の知識を身に着けた.
  • ドットコムバブルの中でバリュー投資を行う.
  • 病院で16時間勤務しながら,深夜0〜3時の間にブログで取引内容を更新していた.当時の運用利回りは50%.
  • 医者をやめ,サイオン・キャピタルを設立.レバレッジを効かせたり空売りをすることなく,財務諸表を読んで過小評価されている銘柄を買い,高い利回りで運用した.
  • 自らを「バリュー投資家」と名乗る.
  • 空売りは自分に向かないとし,空売り目的で企業を調べることもないと言う.

素晴らしい才能を持っているだけでなく,相当な努力家であることが伺える内容です.ぜひ,小説を読んでみてください.

世紀の空売り―世界経済の破綻に賭けた男たち (文春文庫)

世紀の空売り―世界経済の破綻に賭けた男たち (文春文庫)

The Big Short: Inside the Doomsday Machine

The Big Short: Inside the Doomsday Machine


この小説は映画化されています.非常に面白い内容ですが,バリュー投資家としての描画はありません.この映画だけを見ると,空売り中心の投資家だと勘違いしてしまうかもしれません.

また,英語版ですが,Wikipediaの記事が存在します:


「付録」にマイケル・バーリ氏の関連記事をまとめておきます.興味のある方はぜひ読んでみてください.

銘柄分析

マイケル・バーリ氏のコメントを一つ一つ検証してみます.

トーセイ(8923)

トーセイ

マンション建設・販売やオフィスビル賃貸を手掛ける。バーリ氏は株価収益率が約7倍で割安なほか、機を捉えて自社株買いを実施、資本配分を含め全事業でよく機能しているとし、多めに保有している銘柄の一つと説明

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 株価収益率が約7倍
  2. 機を捉えて自社株買いを実施
  3. 資本配分を含め全事業でよく機能している

その他,個人的に注目した点を挙げておきます:

  • 「株主優待制度の導入」を発表(2019/10/07)
    • 100株以上保有している株主に,QUOカード1,000円分贈呈.
    • 権利確定は11月.

カナモト(9678)

カナモト

建設用機械・機器のレンタルを手掛ける。「クレジットの観点から見てしっかりとした運営がなされている」とバーリ氏。「機器や企業全体の取得にも目を向けており、日本には多くの再編余地がある」と分析

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. クレジットの観点から見てしっかりとした運営がなされている
  2. 機器や企業全体の取得にも目を向けている
  3. 日本には多くの再編余地がある
  4. オークションで高く売れるように,機器のメンテナンスを行っている(英語版記事).

その他,個人的に注目した点を挙げておきます:

アニュアルレポートが充実しており,内容が面白く読み応えがあります.

アルプス技研(4641)

アルプス技研

さまざまな業界向けに技術者・人材の派遣事業を運営。「農業や介護分野に事業を拡大する中で、最近の移民法改正の恩恵を受ける」とバーリ氏は予想。2014年以降、1株当たり利益は2倍余りに増加。売上高は50%増えていると説明

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 農業や介護分野に事業を拡大する中で、移民法改正の恩恵を受ける
  2. 2014年以降、1株当たり利益は2倍余りに増加
    • 2014年(平成26年)度の1株当たり利益は54.5円.
    • 2018年(平成30年)度の1株当たり利益は124.1円.
  3. 2014年以降、売上高は50%増えている
    • 2014年(平成26年)度の売上高は202億円.
    • 2018年(平成30年)度の売上高は328億円.

日本ピラー工業(6490)

日本ピラー工業

メカニカルシールやガスケット、グランドパッキンなど、さまざまな産業機械の液体漏れを止める製品を提供。「在庫を一掃し、成長が再開する中、セクターでも高ベータ銘柄」だとして、株価反発を見込む

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 在庫を一掃し、成長が再開している
  2. セクターでも高ベータ銘柄

村上開明堂(7292)

村上開明堂

自動車用ミラーなどを製造。同社は事業の成長見通しを示し、自社株買いや配当を実施しているが、それだけでは十分でないとバーリ氏は指摘。株価は年初来で1.5%安。18年は35%下落した。「こうした状況ではもっと劇的な行動が必要で、株式の3分の1以上の公開買い付けや大規模な特別配当などを期待している」と語った

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 事業の成長見通しを示し、自社株買いや配当を実施している
  2. 株価は年初来で1.5%安。18年は35%下落

タツモ(6266)

タツモ

半導体製造装置を手掛ける。サイオンは5.1%を保有(ブルームバーグ集計データ調べ)。「対象とする市場の潜在力を高めるため、自社事業に投資する必要がある」とバーリ氏

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 対象とする市場の潜在力を高めるため、自社事業に投資する必要がある

ヨータイ(5357)

ヨータイ

高炉向けなどに耐火物を製造。同社には3月末時点で44億円の現金および同等資産があり、自社株買いするべきだとバーリ氏。サイオンは5%保有

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 3月末時点で44億円の現金および同等資産がある
    • 第121期 決算公告(2019年3月期)の「貸借対照表」を参照
  2. 時価総額は134億円(英語版記事).

三精テクノロジーズ(6357)

三精テクノロジーズ

エレベーターや舞台装置、テーマパークの乗り物などを製造。「債務を返済しキャッシュフローを改善させ、次の買収に備えるべきだ」とバーリ氏

「世紀の空売り」投資家が日本の中小型株上昇に期待-8銘柄保有 - Bloomberg

検証項目
  1. 債務を返済しキャッシュフローを改善させ、次の買収に備えるべき

付録

マイケル・バーリ氏の関連記事

ブルームバーグでは,2019/08/29, 09/05にもマイケル・バーリ氏に関する記事を掲載しています.インデックスファンドがバブルになっていることを疑い,インデックスファンドに組み込まれていないような小型バリュー株を選好しているそうです.